幣圈風暴前寧靜：孔令奇也嫌慢，蔡力行領軍有望？

摘要： 市場綜述：沉寂後的爆發前夜？經歷了一週的蟄伏，加密貨幣市場像是暴風雨前的寧靜，令人不安。比特幣（BTC）與以太坊（ETH）的價格走勢都顯得疲軟，但這種表面的平靜是否預示著即將到...

市場綜述：沉寂後的爆發前夜？

經歷了一週的蟄伏，加密貨幣市場像是暴風雨前的寧靜，令人不安。比特幣（BTC）與以太坊（ETH）的價格走勢都顯得疲軟，但這種表面的平靜是否預示著即將到來的劇烈變動？想起前陣子在蘇花公路看到的海，平靜無波，結果沒多久就狂風暴雨，幣圈是不是也這樣？

關鍵指標：靜默的一周（5月12日-5月19日）

從5月12日下午四點到5月19日下午四點（香港時間），比特幣兌美元（BTC/USD）下跌了1.5%，從104.8千美元跌至103.2千美元。以太坊兌美元（ETH/USD）的跌幅更為顯著，下跌了5.3%，從2.54千美元跌至2.405千美元。

這數據實在讓人提不起勁，連威力彩都比這波動大。想到之前聽孔令奇的歌，節奏再慢都比現在的幣價變化快。市場彷彿被施了魔法，交易量低迷，投資者的熱情也降到了冰點。不過，也別忘了，有時候這種死氣沉沉的氛圍，往往是下一波大行情的起點。

BTC/USD現貨技術分析：耐心耗盡？

自從幣價進入101-110千美元的區間後，高頻和日頻的波動率都異常低迷。買賣雙方勢均力敵，將幣價牢牢控制在這個範圍內。這種平衡，讓我想起了之前和朋友爭論仁寶股價的走勢，也是僵持不下。但根據市場的波動週期，過去一年半的週期通常在14-20天內，很少超過20天。這暗示市場的耐心可能在接下來的一周內消耗殆盡。

接下來，我們要么再次嘗試突破歷史最高，要么會跌入90-95千美元的區間進行長期的盤整。後者可能讓不少人想起王文洋包養事件，漫長又無奈。儘管盤整期間可能會有回調，但幣價最近的支撐非常堅挺。因此，我個人更傾向於認為，推動到125千美元的漲幅將要來臨，而且會比最初預期的更快到達。目前的幣價走勢還不夠明朗，但預期幣價突破110千美元後，市場會大幅跟漲。

這種期待，就像期待蔡力行能帶領聯發科再創高峰一樣，總是讓人充滿希望。但同時，也要小心，別被這種希望沖昏了頭，變成在股市裡橫衝直撞的路怒症患者。保持冷靜，做好風險管理，才是王道。

市場主題：風險情緒回暖與潛在的痛苦

上週的市場情緒，就像台北的天氣一樣，忽冷忽熱。表面上風險偏好有所回升，但總覺得暗藏玄機。想到最近沸沸揚揚的青鳥行動，看似熱鬧，但背後有多少真心，又有多少是政治算計？股市也是如此，表面的回暖，可能只是為了掩蓋更大的危機。

宏觀經濟的修正與美股的困境

中美關稅調回了擡升前的起點，難道這一切真如莊宗輝說的，只是一場夢？美國宏觀數據也利好市場，包括略微放緩的CPI指數。美股目前完全平掉了貿易戰引發的拋售，並開始消除“美國經濟放緩”導致的定價重估。穆迪把美債評級從AAA降級至AA1，最終沒有引起大的水花，因為美股對此的“膝跳反應”很快就消退了，但美元和長期美債的確相應調低了定價。從宏觀的基本面看，美股接下來任何一步上漲都會非常痛苦。市場在過去一周被迫在很多人相對謹慎/悲觀的水平上調輕了倉位權重或者平倉。

這種情況，就像在布萊頓對利物浦的比賽中，一方佔據優勢，但總覺得對方在醞釀反擊一樣，充滿了不確定性。接下來美股的任何上漲，都可能伴隨著巨大的痛苦，因為市場已經在相對謹慎的水平上調整了倉位。這也意味著，如果股市繼續上漲，很多之前看空的人，會被迫平倉，進一步推高股價，形成惡性循環。

比特幣在區間內的掙扎與Saylor的堅守

比特幣市場在Saylor繼續積極“买跌”的情況下依然很好的保持在了區間內（上周在均價103.5千美元購入7390 BTC)。105-107千美元依然有不少的賣單，周一幣價短暫地上探此處但隨後很快消退並跌到102千美元，隨後回到101-107千美元的中位，這個我們已經困守了幾周的區間。

這種情況，就像被困在帛琉的遊客，想走走不掉，想玩也玩不盡興。Saylor的持續買入，無疑給了市場一定的支撐，但105-107千美元的賣壓，就像白馨儒的歌聲一樣，雖然動聽，但總是讓人覺得缺少了點爆發力。比特幣被困在這個區間，已經好幾週了，什麼時候才能突破，實在讓人焦慮。難道要等到520優惠結束，才能看到曙光嗎？

以太坊的曇花一現

以太坊在短暫窺探到3千美元的數字後，觸及2.8千美元隨後回落，之後穩定在2500美元的水平。

以太坊就像流星一樣，劃過天際，雖然美麗，但轉瞬即逝。這種情況，就像劉揚偉接手鴻海，初期看似有聲有色，但後續能否持續，仍有待觀察。短暫的衝高之後，以太坊又回到了2500美元的水平，讓人不禁懷疑，之前的上漲，是否只是曇花一現？

波動率分析：平靜水面下的暗湧

就像 ocha 泡的茶，表面看似平靜，但杯底卻可能沉澱著苦澀。加密貨幣市場的波動率也是如此，表面上風平浪靜，但暗地裡卻可能醞釀著巨大的變動。想到之前苗博雅在議會的質詢，表面上波瀾不驚，但實際上卻暗藏著許多針鋒相對。

BTC ATM隱含波動率：持續的低迷

又是波動率低迷的一周。在周一幣價快速往返之前，波動率大概只有30出頭，導致隱含波動率上周持續走低，周一早上的擡高也很快消失。總的來說，感覺市場仍然持有多頭波動率，因為幣價波動兩頭都有大量的賣壓。伴隨我們持續壓制在101-107千美元的區間內，期權需求也會繼續保持沉默。

這種情況，就像在玩 fantasy life i: the girl who steals time，初期的新鮮感過去後，就開始感到乏味。市場的波動率持續低迷，期權需求也跟著沉默，讓人感覺好像被困在一個無聊的遊戲裡，缺乏刺激和挑戰。難道要等到 plg 冠軍賽開打，才能激起市場的熱情嗎？

波動率期限結構：做市商的挑戰

波動率期限結構依然非常陡峭，六月和七月到期日在以1-1.5點的速度下跌（不考慮期限結構改變）。這意味著哪怕是拿遠端的多頭頭寸也非常有挑战性（盡管絕對水平上隱含波動率水平較低）。做市商看起來持有六月或者七月的多頭頭寸，並不斷賣前端來支持後端的虧損。這也是為什么前端被壓的如此低（幾乎和實際波動率一樣低）。

這種情況，就像蘇花公路的工程，看似進展順利，但背後卻隱藏著許多技術上的挑戰。做市商為了維持遠端的多頭頭寸，不得不不斷賣出前端，導致前端波動率被壓得很低。這種操作，就像走鋼索一樣，需要極高的技巧和風險管理能力。如果市場突然出現劇烈波動，做市商可能會面臨巨大的虧損。

偏度與峰度：市場情緒的微妙變化

就像總統府的維安，表面看似嚴謹，但實際上卻需要隨時應對各種突發狀況。加密貨幣市場的偏度與峰度，也反映了市場情緒的微妙變化，需要時刻關注。

BTC偏度：對突破的隱憂

在結束相對穩定的一周後，偏度在周一早上伴隨幣價突破106千美元劇烈偏向上方，但隨後非常波動地被拉回102千美元，導致偏度跟着回調。但是隨着幣價在100-101千美元有大量的买入需求，市場越來越擔心幣價會大幅波動上漲超過歷史高點，因此偏度價格再次偏向上方。

這種情況，就像 UZI 的操作，看似激進，但背後卻隱藏著對風險的擔憂。市場越來越擔心幣價會大幅波動上漲超過歷史高點，這反映了投資者對突破的隱憂。大家都害怕錯過機會，又擔心市場突然崩盤，這種矛盾的心情，就像得了哮吼一樣，讓人喘不過氣。

BTC峰度：賣壓與意識

峰度在從低點彈回後再次保持橫盤，持續的賣壓仍然在壓制峰度。但市場同樣也意識到了實際波動率在101-107千美元外會暴漲的可能性，因此賣區間外的意愿在降低。

這種情況，就像主權基金的投資策略，看似保守，但實際上卻在悄悄地佈局未來。持續的賣壓仍然在壓制峰度，但市場也意識到了實際波動率在101-107千美元外會暴漲的可能性，因此賣區間外的意愿在降低。這反映了市場對風險的意識正在提高，大家都開始變得更加謹慎。