互联网保险中介末日？手回科技三闯IPO，上市不成恐血本无归！

摘要： 手回科技三度冲刺港交所：互联网保险中介的困局与自救3月7日，手回科技再次向港交所递交招股书，试图敲开上市大门。这家自称是中国人身险中介服务提供商的企业，以在线保险服务解决方案为...

手回科技三度冲刺港交所：互联网保险中介的困局与自救

3月7日，手回科技再次向港交所递交招股书，试图敲开上市大门。这家自称是中国人身险中介服务提供商的企业，以在线保险服务解决方案为卖点，希望能在资本市场分一杯羹。根据弗若斯特沙利文的数据，手回科技在2023年中国人身险中介市场总保费中排名第八，市场份额为2.9%。如果只看长期人身险，它能排到第二，占据7.3%的市场份额，但距离排名第一的主要参与者（45.5%）还有相当大的差距。

数据光鲜背后：不稳定的增长与持续亏损

招股书里的数据看着还不错，但仔细分析，就会发现手回科技的增长并不稳定，甚至出现了亏损。2022年到2024年，其收入分别为8.06亿元、16.23亿元和13.87亿元，呈现出明显的波动。更糟糕的是，年内利润分别为1.31亿元、-3.56亿元和-1.36亿元，亏损逐年加剧。

手回科技将亏损归咎于公司估值变动，以及向投资者发行的金融工具账面值变动。这种说法虽然在财务上可以解释，但无法掩盖其盈利能力不足的窘境。一家企业如果长期依赖外部融资，并且无法实现自身盈利，其发展前景必然会受到质疑。更何况，招股书中还提到，投资者享有若干特别权利，包括撤资权。如果手回科技未能如期上市，投资者可能要求回购股份，这无疑会给公司的资金链带来更大的压力。

渠道依赖与监管风险：互联网保险中介的命门

手回科技的商业模式，本质上是依赖多个平台（小雨伞、咔嚓保、牛保100）进行分销，说白了就是赚取保险公司的佣金。这种模式的弊端在于，对渠道的依赖性过强，容易受到渠道方的影响。例如，2024年，手回科技新单投保保单件数大幅下降，公司解释说是减少了小额保费保单和促销保单，以控制成本。但这种做法，无疑会影响其市场份额和未来的增长潜力。

更值得警惕的是，监管政策的变化。2021年发布的《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》对线上互联网人身险产品提出了更高的要求，直接影响了包括手回科技在内的保险公司和中介机构的产品供应、销售策略和佣金率。而2024年1月发布的《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》，虽然目前尚未直接针对保险中介，但已经引发了保险公司下调中介佣金率的连锁反应。

手回科技在招股书中也坦言，中国保险中介行业的监管框架不断演变，有关变动可能会导致合规成本增加或阻碍业务扩张。这意味着，政策的不确定性，将成为悬在手回科技头上的一把达摩克利斯之剑。

“去中介化”趋势：传统保险公司的反击

除了监管风险，手回科技还面临着来自传统保险公司的竞争压力。根据弗若斯特沙利文的数据，越来越多的传统保险公司已经建立了自己的线上平台，直接向保险客户销售互联网保险产品。这种“去中介化”的趋势，无疑会削弱手回科技作为中介机构的角色，并减少对它产品和服务的需求。

这种趋势并非空穴来风，而是保险行业发展的必然结果。传统保险公司拥有强大的品牌优势、客户资源和线下服务能力，它们完全可以通过自建平台，绕过中介机构，直接触达消费者。这种做法，不仅可以降低销售成本，还可以更好地掌控客户数据和产品定价权。

突围之路：创新还是回归？

面对重重困境，手回科技并非没有尝试自救。招股书显示，公司计划将上市募资用于加强和优化销售及营销网络、提升研发能力和改进技术基础设施，以及进行选定的兼并、收购及战略投资。这些举措，无疑是希望通过技术创新和多元化发展，摆脱对传统渠道和产品的依赖。

然而，这些计划能否真正落地，并取得实效，仍然是一个未知数。在竞争激烈的互联网保险市场，手回科技需要找到自己的核心竞争力，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。是继续深耕线上渠道，还是回归线下，加强与传统保险公司的合作，抑或是探索新的商业模式，这将是手回科技未来发展的关键。

手回科技能否成功“闯关”港交所，并最终实现盈利，我们拭目以待。但可以肯定的是，互联网保险中介行业的竞争已经进入了白热化阶段，只有那些能够真正适应市场变化、不断创新的企业，才能在未来的竞争中生存下来。